8日，大唐集團(tuán)旗下的桂冠電力(600236.SH)發(fā)布公告稱，根據(jù)大唐集團(tuán)轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部《財(cái)政部關(guān)于下達(dá)中國大唐集團(tuán)公司2008年中央國有資本經(jīng)營預(yù)算(撥款)的通知》(財(cái)企[2008]281號(hào))，該公司收到2008年中央國有資本經(jīng)營預(yù)算資金撥款3000萬元，用于公司汶川地震災(zāi)后重建項(xiàng)目。

    “3000萬的新年禮物，與東航、南航因?yàn)榻?jīng)營性損失獲得注資不同，這一部分主要是彌補(bǔ)我們企業(yè)在地震中的損失。”8日，桂冠電力負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，去年5月該公司同處四川茂縣的天龍湖電力有限公司(裝機(jī)180MW)和金龍?zhí)峨娏τ邢薰?裝機(jī)180MW)同在地震中受損，直接經(jīng)濟(jì)損失在3000萬元左右，“國資委注資，相當(dāng)于把窟窿完全補(bǔ)上”。

    “大唐電力僅僅為第一家獲得注資的電企，考慮到需要一碗水端平，其它的四大電力集團(tuán)，甚至是兩大電網(wǎng)企業(yè)都有可能會(huì)出現(xiàn)在后續(xù)的注資榜單中。”中國能源網(wǎng)CIO韓曉平說。

    讓眾多業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的是，在547.8億元的中央企業(yè)國有資本經(jīng)營預(yù)算分割蛋糕中，東航與南航已分別拿走了70、30億，這一次電力行業(yè)能從中切出多大的份額？

    國有資本經(jīng)營預(yù)算制度于2007年建立，今年547.8億的國有資本預(yù)算又有三重用途：270億元用于關(guān)系國計(jì)民生和國家經(jīng)濟(jì)安全的重點(diǎn)中央企業(yè)新設(shè)出資和補(bǔ)充國有資本，196.3億元用于支持特大自然災(zāi)害中損失較重的中央企業(yè)災(zāi)后恢復(fù)重建；81.5億元用于推進(jìn)中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    根據(jù)此前國資委一官員透露的注資安排要求，入列547.8億注資榜單要求的，需要符合兩個(gè)條件：負(fù)債率在90％以上；影響面較大的央企。

    “如果從母子公司的關(guān)系來說，桂冠電力兩個(gè)條件都可以符合。”一位不愿透露姓名的分析師開玩笑對(duì)記者表示，從母公司的角度來看，五大發(fā)電集團(tuán)所管理的火電企業(yè)虧損面均在80%以上，大唐發(fā)電集團(tuán)10月份火電虧損面更是高達(dá)90.14%，已是符合注資要求；從子公司的角度來看，桂冠電力下屬的兩水電企業(yè)又為四川災(zāi)后重建項(xiàng)目內(nèi)容，“但此次注資應(yīng)該是從196.3億元中的盤子切出。”

    上述桂冠電力負(fù)責(zé)人透露，作為國內(nèi)僅次于長江電力的第二大水電上市公司，2007年四川兩項(xiàng)目總發(fā)電量僅為14.27億千瓦時(shí)，可占桂冠電力水電總發(fā)電額度的16.2%，“直至今年11月2日才能重新并入四川電網(wǎng)發(fā)電，但已讓兩項(xiàng)目2008年減少約9-10億千瓦時(shí)的發(fā)電量”。

    該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，目前該公司正在省外尋找新的并購項(xiàng)目，同時(shí)大化水電站擴(kuò)建工程正在進(jìn)行中，“國資委的注資對(duì)桂冠電力而言如逢甘露”。

    “在火電行業(yè)虧損的前提下，大唐集團(tuán)的水電業(yè)務(wù)首先獲得注資，讓贏利不錯(cuò)的水電持續(xù)擴(kuò)張，從而可以極大緩解火電方面的虧損壓力。”長城證券分析師張霖分析，目前大唐集團(tuán)的地方上市企業(yè)僅有大唐發(fā)電(601991.SH)及華銀電力(600744.SH)兩家，而在桂冠電力中大唐占據(jù)47.59%的股權(quán)，遠(yuǎn)高于后者33.34%的股權(quán)，且桂冠電力中第二大股東廣西投資集團(tuán)僅占股17.23%，“大唐集團(tuán)目前正將桂冠電力作為其運(yùn)作廣西水電資源的重要平臺(tái)，3000萬的注資在這行業(yè)低迷時(shí)期將是一個(gè)有力助推。”

    據(jù)國資委統(tǒng)計(jì)，2008年1到10月，五大發(fā)電企業(yè)因電煤價(jià)格和售電價(jià)格倒掛影響利潤551億元，不少發(fā)電企業(yè)的負(fù)債率已達(dá)到80%以上。

    延伸到整個(gè)行業(yè)，根據(jù)長城證券提供的數(shù)據(jù)，電力行業(yè)目前平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.94％，在各行業(yè)中僅次于建筑建材行業(yè)位居第二。前三季僅財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)137億，占全行業(yè)凈利潤的48.9％。

    “如果煤價(jià)再高企，其它的四大發(fā)電集團(tuán)獲得國家注資不會(huì)有疑義。”張霖稱，從財(cái)務(wù)狀況方面來看，五大電力集團(tuán)虧損出現(xiàn)了不斷惡化的情況，負(fù)債率快速上升，在中央管理145家企業(yè)里面是倒數(shù)后5位，“無論從行業(yè)安全層面出發(fā)，還是保障國計(jì)民生角度考量，火電行業(yè)都應(yīng)成為國資委的注資對(duì)象，而現(xiàn)在虧損嚴(yán)重的大唐集團(tuán)已先得注資，就是邁開很好一步。”

    廣發(fā)證券分析師謝軍表示，雖然給予大唐集團(tuán)的3000萬是以地震損失的名義給予，但考慮到國電集團(tuán)等發(fā)電企業(yè)亦有電廠在地震中受損，“相當(dāng)于開了一個(gè)口子，以后其它的在地震中受損的發(fā)電集團(tuán)亦會(huì)獲得注資。”

    2008年年底，國資委正式把電力企業(yè)巨額虧損的性質(zhì)認(rèn)定為“政策性虧損”，虧損原因定為“價(jià)格倒掛”。國務(wù)院國資委主任李榮融在12月25日于“全國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會(huì)議”強(qiáng)調(diào)，發(fā)電企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，要保證資本金不能低于50%。如電企確實(shí)有好項(xiàng)目，國資委可幫其安排部分資本金。

    前述不愿透露姓名分析師認(rèn)為，最初五大發(fā)電集團(tuán)分拆時(shí)，國家的資本金也不過20%左右，現(xiàn)在排出資本金不低于50%的標(biāo)準(zhǔn)，“一方面可以解讀為國家抑制電業(yè)特別是火電行業(yè)投資過熱的動(dòng)作，另一方面也可能是國資委給發(fā)電企業(yè)注資的信號(hào)”。

    一位電力企業(yè)負(fù)責(zé)人先前在接受媒體采訪時(shí)預(yù)測，此次國資委對(duì)電力企業(yè)的注資或不少于100億。

    “當(dāng)然還要看煤價(jià)的走勢及工業(yè)用電的需求情況，如果煤價(jià)低且用電量增長，火電企業(yè)利潤上去，則注資可能少，甚至是放緩或取消，反之亦然。”東海證券分析師高冬認(rèn)為，電力需求的增減與否需要由工業(yè)來決定，而這又取決于4萬億投資對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)效應(yīng)。

    韓曉平則認(rèn)為，一個(gè)二級(jí)企業(yè)給予3000萬注資，眾多需要補(bǔ)貼的二級(jí)企業(yè)加起來已是一個(gè)大數(shù)，在補(bǔ)貼時(shí)更需要一個(gè)科學(xué)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，“更重要的是目前將社會(huì)的內(nèi)需拉上去，從而拉動(dòng)電力需求，才是拯救電企的良方。”